A股和港股的硬科技IPO窗口里，很少有一家公司像云鲸这样——
一边被腾讯和北京机器人产业基金联合领投1亿美元，估值冲上百亿，券商法务全部就位，只等择机递表。一边联合创始人卸任、5位核心高管接连出走、黑猫数千条投诉傍身、国内市占率被科沃斯、石头、米家全面压制。
创始人本人的表态也很微妙。在5月26日接受36氪的深度专访里，上海交大毕业、师从"大疆教父"李泽湘、用三年时间死磕一块拖布的产品极客张峻彬反复强调——"拒绝工业垃圾，坚守精品"。这也是撑起云鲸十年来从0到100亿估值最有价值的一句话。
但把这句话放到眼下冲击港股IPO申报材料里，就又需要重新理解了。"慢"到底是云鲸的护城河，还是它正在被自己的节奏反噬的脆弱性来源？
把时钟拨回2016年，那间20平米的深圳办公室里，几个年轻人讨论的不是AI算法，不是激光雷达，而是一块拖布。
为什么扫完地必须停下来手动洗拖布？这个被全行业默认的产品缺陷，被张峻彬认作可以撕开市场的入口。
接下来是三年蛰伏。团队睡在公司一年半，迭代二十多个机器人方案，攻克SLAM定位失灵、机械结构传动密封等一连串工程难题。2019年双十一J1上架30分钟售罄，首日销售额破千万，美国Kickstarter众筹45天拿下114万美元。
云鲸用一个"自动洗拖布"的小切口，撕开了整个高端扫地机赛道。
此后的产品迭代是同样的逻辑——2021年J2解决"连水都不用换"。
2023年J3让机器人感知污水自动决策。
2025年逍遥002搭载10TOPS自动驾驶级算力。
2026年CES上发布的Flow 2，搭载VLM视觉语言大模型，直接把"清洁机器人"叙事推向"家庭具身智能体"。
每一步都把"用户少做一件事"作为产品哲学的最高优先级。2025年，云鲸累计申请专利超1400项，研发人员占比超40%，海外渠道铺至70余国，进驻BestBuy、Costco等5000家线下门店。2024年营收同比增长130%，海外营收同比增长接近700%。
如果只看产品和全球化曲线，云鲸是一个完美的"长期主义"叙事样本。用产品定义品类，用品类定义溢价，用溢价定义品牌护城河。
直到资本市场用真金白银把这家公司推到了它节奏跟不上了的位置。
2026年的扫地机赛道，已经不允许任何一家头部公司继续按自己的节奏走路。奥维云网数据显示，2026年一季度国内扫地机线上销量同比下滑超20%——这是一个行业进入存量博弈的明确信号。
巨头们没有选择收缩。它们选择用更激进的规模、更猛烈的费用、更宽的产品线，互相绞杀。
石头科技选择用规模换利润。2025年营收186.95亿，同比增长56.51%，海外占比突破56%。代价是归母净利润同比下滑31%——它愿意用利润换份额。
追觅选择用营销换心智。2025年海外营收占比近80%，北美全品类同比增长189%。它把"出海"做成了品牌攻势，单季销售费用动辄数十亿。
科沃斯选择用利润换基本盘。2025年归母净利润同比增长118%，经营现金流同比大增近300%。它声量不大，却拿出了云鲸最想要的财务质量。
而云鲸2025年实现营收34亿，不到石头的五分之一。2025年云鲸全球扫地机出货约170万台，全球份额5.3%，排名第五。国内线上市占率14.7%，被科沃斯、石头、米家压制。
需要说的是：云鲸不是输在产品上。它的产品力依然是行业最顶尖的那一档——专访披露，2026年3—4月在没有外部补贴的常态化市场环境中，云鲸拿下了全网扫地机好评率第一，并创下公司历史新高的收入与毛利率。
它输就输在，行业竞争已经不再允许云鲸"慢"。
当对手们在用规模、用费用、用全价位产品线占领市场心智时，云鲸坚持只做高端、只做精品、只做"用户可感知的创新"。这种坚持在产品维度上无可指摘，但在资本市场，云鲸必须要回答“为什么一家年营收只有头部对手五分之一的公司，能够撑起百亿估值”这个问题。
市场份额的差距还能用"差异化定位"来解释，但最近大半年云鲸内部的组织动荡，显然是说不通的。
2026年4月，联合创始人吴一昊确认卸任所有管理职务，仅保留首席战略顾问虚衔。
这是云鲸十年创业史上最重磅的一次人事变动。吴一昊长期负责供应链、产品交付、全球营销体系搭建——他是张峻彬"产品极客"信仰的执行者。
除了吴一昊，中国区负责人王俊刚（入职未满一年）、产品副总裁李阳、AI产品负责人郭亚楠、CMO阎乐、硬件结构负责人余成志，五位核心高管在IPO冲刺关键窗口期同时出走。部分出走高管随即在同赛道创办新公司，带走了技术与渠道资源。
张峻彬在内部全员信里坦诚承认——"今年组织变化很大，经营也踩了一些坑。"他在朋友圈解释员工从1600人精简至1400人是"减肥增效"。
需要追问的是，为什么是现在？
为什么在公司刚完成1亿美元Pre-IPO融资、海外业务进入收获期、券商法务全部就位的时点上，最了解这家公司基本面的6个人，选择同步离场？
港股上市审核时，拟上市企业核心团队稳定性是被重点关注的事项。云鲸在IPO前夕高管集体离场的情形，在任何一家投行的内部评估里，都会被打上大大的问号。
组织失血的代价，也显现在业务端。被资本寄予厚望的AI功能大多停留在基础算法阶段，大模型落地进度落后于科沃斯、石头等同行。海外狂飙至40%营收占比掩盖了国内市占率下滑的事实，但海外市场也正面临石头、追觅、科沃斯的绞杀，以及欧盟、北美小家电安全新规的收紧。
张峻彬在专访里反复提及"家庭具身智能体"的iPhone时刻，但用户在小红书、黑猫投诉上反馈的，是新机夜间无故工作、按键失灵这类基础体验问题的投诉。
宏大叙事和现实之间，裂缝越来越大。
把云鲸的故事摊开再看，张峻彬的"慢哲学"在产业逻辑上完全自洽。清洁机器人是高频、深度切入家庭物理空间的具身机器人载体，行业终局存活名额不会超过五家，能击穿渗透率天花板的不是参数堆砌，而是极致的用户体验。判断没错，甚至可能是整个行业最清醒的判断。
但要在港股IPO，它看的是现金流、市占率、组织稳定性、营收增速，以及可比公司估值锚——它要在一个具体的、当下的、可量化的坐标系里，给你的"未来"打一个折现率。
云鲸目前拿出的答卷是，营收增速领先但绝对规模落后、海外狂飙但国内塌方、研发投入扎实但产品口碑两极、产品哲学清晰但组织治理动荡。
具身智能的iPhone时刻或许会来，云鲸的第二曲线或许也会兑现配资中国登录，34亿营收背后的产品溢价能力也会被时间证明。但在所有这些"或许"被证实之前，云鲸需要先回答，当行业不允许任何人慢的时候，你的"慢"，凭什么值一百亿？
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